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山河智能：成长中的工程机械新贵

导读: 高速成长的工程机械新贵。湖南山河智能机械股份有限公司创立于1999年，2001年完成股份制改造;2003年搬迁至山河智能产业园后销锯条量和出口大幅增长。山河智能是国内工并且由模仿技能展开到数字技能程机械行业的后起之秀，批量投产以来中空玻璃一直保 ...

高速成长的工程机械新贵。湖南山河智能机械股份有限公司创立于1999年，2001年完成股份制改造;2003年搬迁至山河智能产业园后销量和出口大幅增长。山河智能是国内工程机械行业的后起之秀，批量投产以来一直保持着高成长，即使是在宏观调控后的2005年，公司主营业务收入和净利润分别增长51.65%和43.39%。公司发行新股后，小型液压挖掘机的生产能力将实现跨跃式的增长，公司的电信器材目标是2006年实现销售收入超过6.6亿元，2008年销售收入在2006年的基础上实现翻番。

小型液压挖掘机是公司未来主要的增长点。日本、欧洲、美国等发达国家是小挖的主要消费地和生产地，它占全部挖掘机销售比例为50%，而国内仅占25%左右。目前，发达国家小型挖掘机市场趋于成熟，小型工程机械需求和生产制造也正在向中国转移。山河智能的小挖掘机主要定位国际高端市场实验机用处广泛，今年上半年，山河智能销售小型挖掘机603台，其中出口255台，出口比例由去年的34%提高到42%。预计2007年产能提高后的山河智能将销售小型挖掘机台左右，其中出口的比例将达到50%。

自制专用底盘是山河智能旋挖钻机的最大亮点。受益于高速铁路的建设，明年旋挖钻机的需求仍将大幅增长，预计2007年山河智能旋挖钻机销量将增长50%以上。山河智能多功能旋挖钻机采用自制的可伸缩式履带专用底盘，稳定性明显优于采用通用底盘的同类钻机，与国内汽车窗膜同行业上市公司相比竞争优势明显。

液压静力压桩机——国内市场领先。山河智能液压静力压桩机国内的市场占有率在45%左右，它的需求与房地产固定资产投资密切相关，该产品技术先进，进口前景乐观，我们预计明、后年的增长率在10%-20%。

预计发行价格区间在14.元，建议积极申购。我们预计年仍是山河智能的高成长期，预测的每股收益分别为0.63、1.04、1.3熔融指数表明在10分钟内元。

通过新上市中小板公司发行市盈率和工程机械行业2007年的动态PE比较，我们预计山河智能的申购区间在14.元附近，合理价值区间在元。