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金刚玻璃：提升销售能力释放高成长

2010年，金刚玻璃（30009岫玉3）实现营业收入2.95亿元，同比增长15.74%，归属上市公司净利润0.44亿元，同比增长4.55%，实现每股收益0.36元。细细研读年报，透露出公司已进入到高成长的前夜。

平淡数据渐显两大亮点

从2010年的年报信息来看，公司相对稳定的业绩主要是因为两个因素，一是因为公司产能瓶颈制约明显，而且公司募集资金投资项目尚未全部达产，营业收入增速略低于市场预期。二是因为根据财政部的25号文件精神，将部份上市费用958万元调增为当期损益，计入管理费用。若剔除此影响，四季度单季净利润增速将达47%，全年每股收益将达到0.43元（摊薄）。

公司年报数据中还显露两个清晰的亮点，一是销橡胶等原料和制品的消费和科研中售收入的区域数据显示出公司渐从区域性公司转型为全国性公司。2009年，华南的营业收入占公司总营业收入的比重为48%，到了2010年，此数据则下降至40%。与此同时，西南、华北的营业收入占公司总营业务收入的比重则分别从2009年的0和3%，上升至2010年的6%和4%。华南地区的占比逐渐减少，西南、华北市场的占比加大，显示了公司已经从区域性公司向全国性公司迈进。

二是公司有望从研发为驱动力向研发与销售双轮驱动的方向转化。2009年底技术人员占比达到34%，说明公司非常重视研发，拥有强有力的产品质量优势。公司在2010年充分认识到销售的重要性，已经开始调整战略部署，营销的力度正在逐渐加大。2010年底，营销人员快速扩张，达到了58名，增长了141%。公司已经在上海、北京、深圳、香港这些一线城市成立了分销中心，并以广告、推介会等形式积极做营销；在吴江成立生产基地，完成战略布局，将公司辐射范围扩展从长三角地带扩展至北方大部分区域。

打开新一轮高成长周期

公司正在进入新一轮高成长周期，这得到了两个因素的证实，一是公司产品的广阔市场空间。随着国内高层建筑防火标准的推行和防火安全意识的日益深入，2010年我国高端防火玻璃市场需求约为120万平方米。考虑到防火玻璃的玻璃幕墙目前在我国的年建设量已经达到8000万~9000万平米并依然保持每年近10%的增速，目前防火玻璃发展的空间依然巨大。根据测算，假设到“十二五”结束，我国高层建筑玻璃幕墙中防火玻璃的普及率将达到6%~8%，带来的防火玻璃市场将超过500万平米。

而BIPV（Building Integrated Photovoltaic）即为光伏建筑一体化的产业空间更为高碑店广阔。BIPV系统是光伏发电系统在城市中广泛应用的最佳安装方式，备受市场关注。欧洲、美国、日本等发达国家及地区相继出台太阳能光伏产业的扶持政策，推动了光伏发电技术及BIPV的以避免由于操作不规范造成没必要要的损伤大规模开发与应用。公司的太阳能光伏玻璃及组件采用公司特有的高强度单片铯钾防火玻璃材料结合PVB封装技术构建，为集发电、隔音、隔热、防火、安全防护为一体的多功能新型建筑材料，可以作为非承重墙或承重屋面直接用于建筑，有效解决了以往光伏产品不能应用在建筑采光顶、幕墙、遮阳棚等建筑部位的“瓶颈”问题，为国内首创的新型光伏建筑一体化产品，处于国际领先水平。

二是拓展产能把握产业发展机遇。由于产能瓶颈的制约，公司尚未充分分享高成长的产业红利。2010年年报显示出产能瓶颈有望得到有效缓解。报表显示，高强度单片铯284玻璃纤维氯氧镁水泥透风管钾防火玻璃生产线技术改造项目，项目进度为61.66%；4兆瓦太阳能光伏建筑一体化组件生产线项目，项目进度为99.65%，预计该项目有望在2011年全面达产。与此同时，超募资金投向50MW太阳能电池片生产线项目，项目进度19.71%。而分析人士预测超募资金投资项目中的一条25MW生产线已经投产，另一条25MW生产线预计三季度投产，其中已投产的领先条生产线的转换效率有望达到17.8%，在行业里处于中上水平。另外，吴江120万平米特种玻璃和8MW太阳能B纸机配件IPV组件生产线正抓紧建设，2011年底有望逐步达产。

随着国家对高层安全防火规范的加紧修订以及对光伏产业的扶持，公司安防玻璃和光伏建筑一体化产品将迎来更为广阔的发展空间。分析人士预测其2011年、2012年的营业收入分别为6亿元、9亿元，分别同比增长103.39%、50%，净利润有望分别达到0.89亿元、1.34亿元。公司蔬菜配送将进入新一轮高成长周期。-