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秦川发展打造机床制造服务业旗舰上市公司

日前，秦川发展公告了《发行股份换股吸收合并陕西秦川机床工具集团有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书》，此举意味着秦川集团筹划以久的整体上市方案很快将正式成行。整体上市后，秦川集团旗下的机床产业链上的优质资产将全部注入到上市公司，不仅可以彻底解决集团内部关联交易和同业竞争等问题，上市公司也因此成为行业内品类最多、技术水平最高、产业链最完整的行业龙头企业。

由于大环境不好，虽然整体上市短期并不能大幅提升上市公司的业绩，但对秦川集团来说其最主要的价值还在于整体上市后资产的有效融合，它为企业带来的利益远远超过各项资产盈利能力的简单相加。整体上市以前，上市公司只能通过关联交易的方式才能达到利用集团其他成员技术和资源的目的，但这种方式效率低下。整体上市后，相关资源将全部注入到上市公司，由上市公司统一调度，必然能够更好地发挥资源间的协同效应，而这种协同效应的发挥，对秦川集团实现成为世界级高端装备制造系统集成服务商和关键功能部件供应商的目标至关重要。

紧跟市场脉搏，秦川发展积极谋求转型升级

受近两年国内外经济形势的影响，以机械、钢铁为代表的周期性行业遭受到明显冲击，被称为装备制造“母机”行业的机床行业也自然难逃“一劫”，相关企业正在经历一轮艰难发展期。面对严峻的市场形势和下游市场需求的变化，国内的机床企业纷纷谋求业务上的转型升级，以寻求新的可持续发展方向。在这样一个大的行业背景下，国内的机床制造企业只有及时进行战略上的转型升级，才能在这一轮行业洗牌中立于不败之地。

在近两年，秦川发展也明显感受到了来自下游市场需求的变化。在加工装备主机销售领域，以前秦川发展以单机产品销售为主，但近两年，客户对单机的采购需求迅速减少，对成套生产线设备的采购需求则迅速增加，这也是导致公司近两年业绩快速下滑的重要原因之一。机床市场需求的快速变化，也对秦川发展的综合能力提出了更高的要求，包括对公司成套装备设计制造能力、为客户提供整体解决方案的能力，工艺装备的自动化程度、生产效率、售前及售后服务等各方面能力都提出了更高的要求。

为适应市场新形势，秦川发展积极谋求转型升级，力争实现从机床制造商到系统集成服务商和关键功能部件供应商的战略转变。为此，秦川发展还制定了清晰的发展路线：将打造“主机及加工装备、关键功能部件、现代制造服务”三大业务板块。其中，主机及加工装备业务板块包括：复杂型面加工装备产业链、航空发动机关键零部件装备产业链、高效数控机床装备产业链等三大产业链；关键功能部件业务板块包括机器人关节减速器、滚珠丝杠、直线导轨、齿轮变速箱、风电增速箱、以弧齿锥齿轮为支撑的特种齿轮箱等；现代制造服务业务板块包括数字化车间及系统集成、机床再制造及工厂服务等。

很明显，秦川发展积极谋求转型升级打造三大战略业务板块的目的是抓住国内机床行业市场剧烈变化中的重大机遇，不断提升公司的综合竞争实力，将上市公司打造成为行业内技术水平最高、产业链最完整的龙头企业，以求在机床行业新一轮洗牌中立于不败之地。

“整体上市+配套融资”，

开拓公司发展新局面

依据整体上市方案，秦川集团本次集团上市的交易内容分为两大部分：一是以6.57元/股的价格向大股东秦川集团全体9名股东合计发行股份3.66亿股吸收合并秦川集团；二是以6.57元/股的价格向其他不超过10名特定投资者募集配套资金，但配套资金不超过本次交易总额的25%，金额约为5.98亿元。方案第一部分的主要目的是向上市公司注入集团旗下的核心优质资产，在解决同业竞争和关联交易的同时进一步完善上市公司产业链，推动上市公司转型升级，使上市公司的持续经营能力和综合竞争实力能够有质的提升。

本次注入的秦川集团整体资产合计24亿元，评估增值率为104.45%。资料显示，秦川集团是目前中国机床工具业行业中，品类最多、技术水平最高、产业链最完整、综合效益最高的企业之一，特别是在齿轮加工机床工具领域，技术实力和规模均位居亚洲第一，占据国内近70%的市场份额，同时，秦川集团还是中国最大的复杂刀具制造商和全国排名前三的车床制造商。在技术创新方面，秦川集团拥有国家级企业技术中心、院士专家工作站、博士后科研工作站、美国研发机构及3个省级技术研发中心，先后获得“国家科技进步一等奖”一项，“国家科技进步二等奖”四项，“中国工业大奖项目表彰奖”等奖项。

具体来看，本次注入到上市公司的资产具体包括秦川集团旗下的汉江工具100%股权、汉江机床76.46%股权、秦川设备成套公司100%股权、宝鸡机床51%股权、秦川宝仪100%股权、秦川设备成套公司100%股权、秦川机电80%股权、秦川海通64.33%股权、秦川精密51%股权、秦川思源51%股权、秦川物配36.36%股权等10项资产。

其中，汉江工具是我国大型精密复杂齿轮刀具、数控异型刀具和工具专用设备的开发制造基地，也是国内唯一全面开发生产当今国际各类大型重型、高精高效、环保干切、数控异型刀具，并实现技术装备水平、制造工艺水平、产品性能价格与国际同步，全面抗衡进口刀具的企业。先后研制成功了国内最大的镶片滚刀、硬质合金滚刀、重载双切滚刀等先进刀具，在国内市场处于垄断地位。将汉江工具注入到秦川发展，可以填补上市公司在精密复杂刀具制造方面的不足，进一步完善公司在机床工具领域的产业链。

秦川设备成套公司主要从事国内外精密齿轮加工设备、精细镗铣、磨削类机床以及数控机床的大修与成套化改造，国内外精细镗铣、磨削类机床的大修与改造，在精密机床成套化改造和维修方面有着先进的技术和丰富的经验。近年来，又在设备集成、自动生产线设计制造、智能化制造岛设计制造方面多有建树，积累了丰富的经验。将设备成套公司注入到上市公司，可以大幅提升上市公司在成套设备制造方面的能力，对秦川发展今后大力发展现代制造服务也有着重要战略意义。

除汉江工具和设备成套公司外，汉江机床、宝鸡机床、秦川宝仪、秦川机电等资产都分布在机床产业链的不同细分领域，拥有各自独特的技术能力和竞争优势，是各自所在细分领域的佼佼者。将集团旗下多个不同细分领域的资产注入到上市公司，不仅可以完善上市公司的产业链，还能通过资产的协同整合大幅增强上市公司的整体竞争实力。

毫无疑问，上述资产注入到上市公司后，秦川发展将具备一个更大的、更具发展前景的全新发展平台。虽然这个发展平台能为上市公司带来巨大的发展机会，但也对公司的运营资金规模提出了更高的要求。正是基于这个原因，秦川发展拟在整体上市的同时，向不超过10名特定投资者发行股份募集约为5.98亿元的配套资金，用以支持本次重组后上市公司的后续发展，提高本次重组绩效。

发挥资源协同效应，整体上市提升上市公司价值

专业人士看来，由于大环境不好，虽然整体上市短期并不能大幅提升上市公司的业绩，但对秦川集团来说其最主要的价值还在于整体上市后资产的有效融合，它为企业带来的利益远远超过各项资产盈利能力的简单相加。

秦川发展的目标是通过转型升级，打造“主机及加工装备、关键功能部件、现代制造服务”三大业务板块，力争实现从机床制造商到系统集成服务商和关键功能部件供应商的战略转变。然而现实情况是，秦川发展虽为秦川集团旗下的唯一上市公司，但也仅是秦川集团众多子公司之一，单独并没有足够的资源和能力实现上述战略转型目标。

具体来看，秦川发展的强项在于复杂形面削磨加工设备的制造等方面，而包括集团中央研究院、成套设备制造维修、金属车削机床、复杂刀具、关键部件等这些与打造全产业链至关重要的业务和资产目前还都分布在秦川集团及旗下的其他子公司，这些资产和业务与上市公司现有业务具有较好的延伸和互补性。因此，秦川发展只有在充分利用集团其他各种资源的情况下，才有可能完成转型升级目标。

有分析人士认为，在利用集团资源方面，秦川发展有两种选择：一是通过整体上市将秦川集团下的全部核心资产注入到上市公司，由上市公司统一调配整合，这种方式能发挥出最好的协同效应，也是秦川发展实现战略转型升级目标最好的选择；另一种方式是通过关联交易的方式与集团各成员企业的现有技术和资源进行协作整合，以达到利用集团资源的目的，但这种方式存在较大局限，因为集团旗下的各个企业是单独考核，难免存在一些利益冲突，在资源整合和协同方面必然会大打折扣。

以三大板块之一的现代制造服务业为例，现代制造服务作为秦川发展今后发展方向的重中之重，无论是盈利前景还是在打造公司核心竞争优势方面，都是单机业务无法比拟的。但现代制造服务对企业的综合实力要求非常高，因为现代制造服务不仅仅只是销售单机，而是要为客户提供全套解决方案，包括自动化生产线、智能制造岛、甚至是顶级的数字化工厂的整体解决方案以及全方位的售后服务，这就要求公司在研发设计、全套设备的制造和维修、核心零部件和刀具等各方面都具有足够的实力，这些能力显然是秦川发展目前还不具备的。因此，秦川发展未来只有通过集团整体上市，充分利用整个集团的相关资源，才能将现代制造服务板块打造成功。

另外，在关键功能部件板块，机器人关节加速器是秦川发展的重要发展方向。由于秦川发展是掌握工业机器关节减速器的设计制造技术的极少数几家本土企业之一，并且公司是目前国内唯一一家有能力实现机器人关节加速器量产的企业，各项质量和性能指标达均达到国际一流水平，今后的市场空间非常巨大。而目前的情况是，秦川发展仅拥有机器人减速器的加工技术，而成套加工设备制造技术则需要借助大股东秦川集团的力量。显然，只有通过整体上市，将这两项资源融合在一起，才能更好、更快地将公司的机器人关节加速器业务在短时间内做强做大。

除业务资源的融合外，秦川集团整体上市的协同效应还表现在管理、体制以及融资渠道等多方面的融合。特别是融资渠道

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